Простой вопрос, на который нет простого ответа. Что, впрочем, часто бывает в экономике. Дело в том, что экономика – это не точная наука, в которой все можно описать формулами и рассчитать, получив ответ на поставленный в задаче вопрос. Экономика это отношения миллионов людей и компаний между собой. Отношения, в которых каждая из сторон принимает свои решения, исходя из своей оценки ситуации, и исходя из своих интересов.

Попробуйте сами ответить на гораздо более простой вопрос: сколько бензина нужно потратить, чтобы проехать 10 километров на автомобиле? И тут же Вы поймете, что нужно знать и марку автомобиля, и объем двигателя, и профиль трассы, по которой пред-стоит ехать, и тип дорожного покрытия, и количество пассажиров и груза. Непросто, прав-да? А с курсом рубля еще сложнее.

На курс рубля (имея в виду плавающий курс, который определяется рынком, а не фиксируется тем или иным образом Банком России)в самом общем плане влияет соотношение спроса и предложения на валюту. А само это соотношение формируется под влиянием состояния платежного баланса (объемы экспорта и импорта товаров и услуг, встречные потоки зарплат, дивидендов и процентов, встречные потоки капитала, валютные предпочтения населения при организации своих сбережений), темпов роста экономики, объемов инвестиций, уровня процентных ставок, уровня инфляции и многого другого. Под влиянием изменения в этих обстоятельствах за последние десять лет динамика курса рубля несколько раз менялась. Вспомните.

Так, в 2006-2007 гг. курс рубля укреплялся, хотя Центральный банк не продавал, а, напротив, покупал валюту. Дело в том, что в этот момент времени цены быстро росли на нефть и внешние займы, которые привлекали российские банки и компании. В итоге российская экономика была просто не в состоянии переваривать всю приходящую в страну валюту, и в полном соответствии с законами рынка избыток предложения валюты вел к снижению цены на нее.

В период с сентября 2012 г. по май 2013 г. Центральный банк, практически, без специального объявления, тестировал режим плавающего курса рубля, самоустранившись от операций на валютном рынке. В это время курс рубля к бивалютной корзине поч-ти замер на отметке 40 руб/БВК, что отражало равновесную на то время цену рубля.

А вот, например, в октябре этого года Центральный банк продал около 30 миллиардов долларов, пытаясь переломить ситуацию на валютном рынке, но курс рубля за это время снизился на 10%.

Дело в том, что за последние 3-4 месяца ситуация на российском валютном рынке резко изменилась, и найти новое равновесное состояние рублю пока не удается. Попробую перечислить основные моменты, по которых ситуация изменилась.
Так, на 40% упала цена на нефть, а так как цена на нефть и нефтепродукты приходится 55%российского товарного экспорта, то получается, что поступления валюты в страну от экспортеров снизились на 22%.

Кстати, цены на российский газ привязаны к цена на нефть с лагом 6-9 месяцев, и это значит, что с апреля-мая и экспортная выручка Газпрома пойдет вниз. А поскольку рубль быстро дешевеет, то многие экспортеры не спешат продавать валюту, рассчитывая на этом немного подзаработать. Но это еще сильнее уменьшает предложение валюты на рынке.

Про санкции, надеюсь, слышали. США и Евросоюз запретили своим банкам и финансовым организациям кредитовать российские банки и компании. Хотя юридически запрет распространен только на ограниченный круг, фактически сегодня привлечь внеш-нее финансирование не может ни один российский банк, ни одна российская компания. Все бы ничего, можно прожить и без иностранного финансирования, но российский корпоративный сектор до конца следующего года должен погасить ранее полученные внешние кредиты на сумму примерно 200 миллиардов долларов. Если предположить, что половина этих кредитов предоставлена российским компаниям их акционерами (т.е. их и пролонгировать можно без проблем, и погасить порою без денег получается), то в российском платежном балансе до конца следующего года на эти цели нужно найти «свободные» 100 миллиардов долларов. Поскольку многие российские заемщики имеют рублевую выручку, то они хорошо понимают, что валюту лучше купить заранее, и это увеличивает спрос на нее на рынке.

А еще в России есть банки, которые считают гораздо лучше и принимают решения гораздо быстрее, чем чиновники. Они хорошо знают правило, что чем дешевле нефть, тем дороже доллар. И начинают закупать доллары, поняв, что черное золото стало дешеветь. Поскольку за покупку долларов можно расплатиться взятыми в кредит у Центрального банка рублями, то не делает этого только ленивый. Подумайте сами: рубли Банк России давал в октябре в долг под 8% годовых, а бивалютная корзина подорожала за месяц на 10%. Вы бы на их месте отказались в этом поучаствовать? Да, в ноябре рубли стали стоить 9,5% опять-таки годовых, но бивалютная корзина дорожала гораздо быстрее – 13% за месяц.

Может ли в таких условиях Банк России гарантированно изменить курс рубля в нужную для себя (или для Кремля) сторону? Вы знаете, есть хорошая фраза: рынок можно ввести в заблуждение, но его нельзя обмануть. 3-го декабря Банк России продал на рынке почти 2 миллиарда долларов, и? Курс бивалютной корзины снизился с чуть более чем 60 рублей до чуть менее 59, но только для того, чтобы на следующий день вернуться на уровень 60 рублей. Получается, что ввести рынок в заблуждение (изменить курс рубля в течение одного дня) Банку России удается, а обмануть его (закрепить его ниже какого-то конкретного уровня) – нет.

Готов согласиться с тем, что начни Банк России тратить по 2 миллиарда долларов в день, ему удалось бы и более заметно укрепить курс рубля, и удерживать его на том уровне в течение длительного времени. Но запасы долларов у Банка России не бесконечны. Своих (без учета резервных фондов Минфина) и ликвидных (без учета золота и позиции в МВФ) валютных резервов у него 200 млрд. долларов. Думаю, что ниже 70-80 миллиардов Банк России не готов будет опуститься ни при каких обстоятельствах. Получается, что такими темпами (2 млрд.долл. в день) можно протратить все резервы за 3 месяца. Но ведь жизнь через три месяца не закончится, правда?

Надеюсь, что именно поэтому Банк России не будет даже и пытаться поставить перед собой такую задачу – обмануть никого все равно не получится.

Сергей Алексашенко

Источник: echo.msk.ru